Инвестиции в период высокой неопределённости

Что нас не убивает, то делает нас сильнее. Каждый масштабный кризис — своеобразный «санитар леса», который сдувает «пузыри» и очищает рынок от неэффективных компаний. Хороший пример рывка в период кризиса совершил концерн «Сады Придонья» (сок «Мой» и «Ne moloko»).

Компания в кризис выстрелила своим преимуществом - собственным сырьем внутреннего рынка. В 2008 году цены на импортное сырье выросли вслед за долларом на 40%. К тому же ввозимый яблочный концентрат подорожал в 2008 году вдвое из-за неурожая в Китае, откуда в Россию поступает 90% этого сырья. Для компании «Сады Придонья» это стало выигрышной позицией на рынке. Предприятие снизило цену на свой сок, так как до кризиса сумело оптимизировать расходы. В тот момент конкуренты могли лишь поднимать цены или нести убытки от закупов. Компания сумела реализовать пять проектов по модернизации, расширению и созданию новых производственных мощностей и таким образом расширить свои объемы. В отличие от конкурентов, которые развивались за счет кредитов, «Сады Придонья» сумели убедить ведущих мировых производителей оборудования работать с ними по лизинговым схемам. Компания не стала сокращать рекламный бюджет и не прогадала. В итоге доля на рынке выросла примерно с 2% в 2009 г. до 9% в 2013 г. Компании удалось занять третье место на российском рынке соков. В 2009 г. объем продаж компании в литрах вырос на 35%, а выручка - на 45%, до 5,5 млрд. рублей.

Самая надежная стратегия для инвестора в кризис – пережидать волатильность рынков в защитных инструментах. Традиционно такими были защитные валюты и золото. Последнее, например, хорошо себя показало в 2008 году, медленно упав примерно на 25% и довольно быстро восстановившись (как только начали действовать стимулирующие меры ЦБ). И в кризис 1998 года, и в кризис 2008 года хорошо сработала покупка акций после окончания девальвации. В сравнении с акциями волатильность облигаций ограничена. Если российский рынок акций в острой стадии кризиса 2008 года упал почти в четыре раза, то цена еврооблигаций снизилась в среднем на 28%, а рублевые бумаги лучших эмитентов и вовсе показали устойчивость к рыночной панике. Рублевый индекс Мосбиржи восстановился только к 2016 году, долларовый не восстановился до сих пор. Хорошей стратегией было долгосрочное инвестирование в акции. Многие ценные бумаги, которые в 1998 году упали почти на 90%, при инвестировании в долгую принесли своим владельцам хороший доход.

Общепринятый принцип в период финансовой нестабильности – отложить новые инвестиции и сделки по слиянию и поглощению до лучших пор. Но опыт многих сильных компаний доказывает обратное. С августа по декабрь 1997 г., по мере распространения финансового хаоса, в Азии (помимо Японии) было совершено 400 сделок на 35 млрд долл. — рост составил более 200% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Ситуация развивалась таким образом: первым стал коллапс валют стран «азиатских тигров» – Южной Кореи, Сингапура, Гонконга и Тайваня. Азиатские страны проводили политику фиксированных валютных курсов, что помимо повышения предсказуемости для экспортеров и долгосрочных инвесторов привлекало краткосрочных спекулянтов. Девальвация юаня в 1994 году сделала импорт из Китая более дешевым и привлекательным, нежели товары южных соседей. Одновременно политика ФРС по укреплению доллара и привлечению инвестиций отрезала Азию от традиционного потока «горячих денег» и ударила по экспорту, поскольку национальные валюты этих стран были привязаны к американскому доллару. Во время кризисов гораздо более рисованными становятся слияния и поглощения, однако сделки можно структурировать с учётом имеющихся рисков. Например, в 1997 г. бельгийская пивоваренная компания Interbrew вела переговоры с южнокорейской Doosan о покупке ее пивоваренного подразделения Oriental Brewery. В связи с неопределенностью на рынке и слухами о грядущих изменениях в законодательстве о торговле спиртными напитками компании договорились о ряде обусловленных платежей, чтобы застраховаться от изменения стоимости актива. Interbrew купила 50% акций Oriental Brewery с условием дополнительных выплат при определенных переменах в отрасли или налоговом законодательстве.

Пандемия коронавируса была тем вызовом, с которым пришлось столкнуться всем государствам и всем компаниям. Окончания экономического цикла, смены парадигмы, спада – иными словами, кризиса ждали на протяжении последних нескольких лет. Рейтинговое агентство «Национальные кредитные рейтинги» (НКР, входит в группу РБК) оценило финансовый результат отраслей российской экономики в пандемийном 2020 году и потенциал их восстановления в 2021-м. Одним из самых растущих отечественных рынков в этой ситуации оказался фармацевтический. Динамика рынка в денежном выражении составила 9,8% вместо прогнозируемых ранее 5-6% в начале 2020 года. За 2020 год прибыль российской фарминдустрии от продаж увеличилась почти в 2 раза – с 126,3 млрд до 244,4 млрд рублей. Пандемия COVID-19 принесла целому ряду отраслей сверхдоходы — прежде всего за счет повышения цен, которое в одних случаях было связано с более низким предложением (например, цветная металлургия), в других — с повышенным спросом (например, фармацевтика). На рост выручки предприятий цветной металлургии повлиял скорее не коронавирус, а глобальный переход к «зеленой» экономике, который потребует дополнительных объемов никеля, меди, палладия и т.д. Выручка металлургов, выигравших от повышения цен на сталь, будет расти благодаря проектам жилищного строительства, положительной динамике машиностроения, реализации нацпроектов, отмечает НКР.

Опыт показывает, что волатильность, непредсказуемость и паника проходят, а новые условия дают импульс для роста. По нашему мнению, в условиях высокой неопределенности выгоднее разрабатывать инвестиционные лоты. У многих регионов существуют стратегии инвестиционного развития, предусматривающие комплексные прогнозы и расчёты на среднесрочный и долгосрочные периоды. Однако в условиях высокой неопределённости, когда статистические закономерности и зависимости рушатся, взаимосвязи носят стихийный и хаотичный характер, а процессы имеют разнотемповую и часто разнонаправленную динамику, выгоднее делать ставку на формирование инвестиционных лотов. Инвестиционные стратегии строятся на предпосылках целостности, связности и эмерджентности открытой социально-экономической системы региона. В периоды турбулентности такие сложные системы проходят процесс трансформации и часто распадаются на подсистемы разной степени связности. Разработка пакета инвестиционных лотов без увязки в единую стратегию позволяет реализовать принципы проектного планирования и осуществлять эффективное управление инвестиционными процессами в регионе даже в кризисы. Покупка лотов на торгах с большим дисконтом выглядит особенно интересной в кризис, потому что позволяет инвестировать с минимальными рисками и без крупного капитала.

   Подготовлено старшим аналитиком Андреевой Т.В. и стажером-аналитиком Махоткиной А. И.

   © Академия городских технологий «СРЕДА», 2022


Похожие практики

Разработка проектов стратегического и территориального планирования,
социально-экономического развития территорий, исследовательские проекты.

Лучшие практики
30.11.2023
Инструмент программирования будущего - стратегии социально-экономического развития территорий

Что самое главное в развитии ...

23.11.2023
Марафон «Муниципальный диалог»: итоги масштабного проекта

В 2023 году компания «СРЕДА» бы...

02.11.2023
Управление сообществами: 4 шага на пути к успеху

Есть темы, запросы на реализацию которых поступают нашей команде сразу от нес...

19.09.2023
Местные сообщества: инструменты стратегического управления

На обложке – фотография одного из наших тренингов для Правительства Калининг...

01.09.2023
наш опыт разработки стратегии Нефтеюганского района ХМАО.

При разработке стратегий развития территорий часто требуется проведение сра...

17.08.2023
10 мер государственной поддержки развития предпринимательства и реализации инвестиционных проектов

В современной экономике малый и средний бизнес играют ключевую роль в стимули...

02.08.2023
Выбор инвестиционной площадки – как не ошибиться

При реализации инвестиционного проекта возникают 3 ключевых вопроса: ...

01.08.2023
Всемирная карта ценностей

В 2023 году представлены результаты 7-й волны всемирного сравнительного социокульт...

13.03.2023
Как раскрыть потенциал территории и привлечь инвесторов

Разработка инвестиционных лотов — нестандартный подход от частного к общему, кот...